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造纸印刷包装:快速读懂纸浆期货 荐4股

发布时间:2019-10-09 19:28:53

造纸印刷包装:快速读懂纸浆期货 荐4股 2018-12-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【本周主题】纸浆期货上市,关注浆价下行风险。1)纸浆期货简介:针叶浆期货于2018年11月27日在上期所正式挂牌上市,交割品种涉及到11个品牌,交割仓库则主要围绕青岛港、常熟港和上海港进行设置;2)纸浆期货有利于成本对冲,并争取定价能力:我国纸浆对外依存度高,纸企利润受原材料价格波动影响较大。纸浆期货创造了管理原材料风险的金融工具,并有望将浆价定价模式转变为基差定价,打破海外单一定价模式; )浆价存下跌风险:近期浆价下跌,主要与需求不佳&库存高位有关,中短期看,由于18年纸浆新增产能较多,而我国需求疲软,浆价有高位回落风险;长期看,供需格局仍为核心驱动因素,供给增量有限而我国仍将有较大需求空间,预计浆价将维持高位;4)浆价下行利好生活用纸企业:以中顺洁柔为例,由于终端价格相对稳定,根据我们测算,以18年前三季度的业绩情况为基础,如果浆价下跌5%,毛利率将增加2.1pct至 7.4%。

关注中美暂缓加征关税:1)贸易战主要影响出口较多的家居板块,特别是软体家居,而关税暂缓加征将对软体企业形成利好;2)贸易战仍然面临很多不确定性,长期来看中美关系趋近的格局并未发生实质性改变,我们看好在东南亚设厂,并快速推进产能落地的企业,可以更好地抵御贸易战的潜在冲击。 )重点关注:顾家家居、敏华控股、梦百合。

【本周观点】11月26日至11月 0日轻工板块下跌0.55%,跑输沪深 00,关税暂缓加征,有望推动风险偏好修复。(1)造纸:下跌0.07%,下游需求依旧疲软,浆价存下行风险,预计板块估值仍将承压。关注中顺洁柔毛利率修复。(2)家居:下跌1.58%,跑输沪深 00,板块结束前期连涨,当前尚未出现明显催化剂。年内家居企业业绩或仍有承压,中长期看,若地产政策边际好转可提振市场预期,建议关注优质龙头。( )包装印刷:近期股价下跌主因担忧下游需求。原材料价格松动推动毛利率回升,支撑估值。(4)其他文娱轻工:题材概念对股价的短暂性驱动结束,但超跌个股回暖,重点推荐成长稳健的防御性品种,文创巨头晨光文具,基本面继续向上。

【方正轻工本周核心推荐组合】一、“口红经济”品种:晨光文具、中顺洁柔;二、中游景气复苏:合兴包装、中粮包装(H股),关注宝钢包装。

【重要数据跟踪】(1)造纸板块:箱板纸价格企稳,纸浆产业链价格下跌。(2)家居板块:TDI与MDI略有回升,但TDI年初至今仍降价50%+,利好软体家居。 0大中城市商品房成交面积同比回暖。( )包装印刷板块:下游需求稳健,原材料价格松动。(4)其他文娱轻工:10月玩具出口额同比增速回升。

风险提示:宏观经济低迷;地产销售情况恶化;家居竞争加剧

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